看好AI驱动开云(中国)官方板块增速上行 业绩增速有望重回2018年前水平

智通财经APP获悉，东方证券(600958)发布研究报告称，AI为开云(中国)官方领域提供了罕见的巨大推动力，AI在PGC端的落地将为整个行业带来降本增效的效果，同时使得千人千面的定制化开云(中国)官方成为可能。而AI在UGC编辑器层面的助力，则使得每一开云(中国)官方开云网页版个普通用户的创意得以释放，最大程度上冲淡了版号限制给开云(中国)官方产业供给端带来的制约。往后看随着UGC平台进一开云(中国)官方开云网页版步发展，以及AIGC技术研发成果落地，真正应用到新产品制作中，发挥降本增效的效果，开云(中国)官方行业有望恢复2018年以前的行业增速与估值。[开云(中国)官方开云网页版大全p]

东方证券主要观点如下：[开云(中国)官方开云网页版大全b][开云(中国)官方开云网页版大全p]

开云(中国)官方板块头部公司估值位于25倍左右区间，从历史复盘，目前的估值水平类似于2020年开云(中国)官方出海高增长时期估值、以及2018年开云(中国)官方版号暂停发放的估值。[开云(中国)官方开云网页版大全b]部分头部个股估值虽较22年有所提升，但皆低于20年的估值水平，大多与18年的估值水平相近:吉比特(603444):当前24X(20年平均32X，21年平均20X)、完美世界(002624):当前23X(20年平均41X，21年平均106X)、巨人网络(002558):当前26X(20年平均36X，21年平均27X)、三七互娱(002555):当前19X(20年平均28X，21年平均18X)。[开云(中国)官方开云网页版大全p]

但该行认为，开云(中国)官方板块从早期50倍以上P开云(中国)官方开云网页版大全E到现如今低位，主要系板块增速下行;因此如往后期看，行业增速能重新恢复高增，开云(中国)官方板块业绩增速有望重回2018年前水平。[开云(中国)官方开云网页版大全p]

短期看，版号大批量下发驱动Q2供给端放量:[开云(中国)官方开云网页版大全b]从2022年11月至今年3月，已经下发了7个批次的版号，预期将给开云(中国)官方供给端带来增量，各开云(中国)官方公司储备新产品将逐步上线，开云(中国)官方行业产品周期有望逐步反转。[开云(中国)官方开云网页版大全p]

长期看，AI助力开云(中国)官方UGC编辑平台释放用户端生产力:[开云(中国)官方开云网页版大全b]用户共创将延长开云(中国)官方生命周期，带来开云(中国)官方内容与用户体量螺旋式上升。以《蛋仔派对》、Z-plan、《太空行动》、《仙剑世界》等项目为首的UGC编辑器开云(中国)官方即将陆续上线。用户无代码式开发开云(中国)官方内容的玩法，其逻辑可类比开云(中国)官方版抖音。网易《蛋仔派对》的畅销榜持续拉升验证了这一开云(中国)官方开云网页版商业模式的价值，该行看好这一开云(中国)官方开云网页版商业模式为开云(中国)官方市场带来的指数级内容裂变。[开云(中国)官方开云网页版大全p]

利润弹性更大:3D美术AIGC技术发展成熟后，也将驱动行业降本增效，利润弹性大于收入增长。[开云(中国)官方开云网页版大全b]网易、腾讯等开云(中国)官方大厂与其他厂商在开云(中国)官方开发环节存在5年AI代际差，表现在BOT、NPC、场景生成等方面。3D美术AIGC工具的研发正在加速快跑，有望帮助中小厂商降本增效。[开云(中国)官方开云网页版大全p]

下半年版号放量带来供给端底部反转成为今年主要增长动力;[开云(中国)官方开云网页版大全b]往后看随着UGC平台进一开云(中国)官方开云网页版步发展，以及AIGC技术研发成果落地，真正应用到新产品制作中，发挥降本增效的效果，开云(中国)官方行业有望恢复2018年以前的行业增速与估值。[开云(中国)官方开云网页版大全p]

投资建议：[开云(中国)官方开云网页版大全b][开云(中国)官方开云网页版大全p]

逻辑一开云(中国)官方开云网页版：AI助力中小开云(中国)官方厂商缩窄研发能力代际差，建议关注完美世界(002624.SZ)、吉比特(603444.SH)、三七互娱(002555.SZ)、恺英网络(002517)(002517.SZ)、汤姆猫(300459.SZ);[开云(中国)官方开云网页版大全p]

逻辑二：AI强化UGC编辑器带来开云(中国)官方内容放量，建议关注:腾讯控股(00700)、网易-S(09999)、巨人网络(002558.SZ)、昆仑万维(300418)(300418.SZ)、中手游(00302)、心动公司(02400)。[开云(中国)官方开云网页版大全p]

风险提示：[开云(中国)官方开云网页版大全b]政策风险、产业格局不确定性风险、技术研发不及预期风险。[开云(中国)官方开云网页版大全p]